VSTECS 个股分析 | ICT 产品分配龙头 | 雪人诊股

VSTECS 的主要业务是什么？

8年前，冷眼前辈曾经在南洋商报公开介绍过 VSTECS 这家企业，当时的股票代号是叫 “ECS”。那到底这是一家什么样的企业能够引起冷眼前辈当年对他的留意呢？

VSTECS 是一家大马领先电子科技产品的分销商，该在 2010 年决定上市大马交易所主板。什么是分销商？简单来说，VSTECS 的业务就是找一些国际企业比如华为，苹果这些大企业，然后用自己的钱买进iPhone, P30 pro 等等五花八门的货，然后吨货，之后再批发给各大ICT 商场和店家去卖。

VSTECS 业务的特质

这种生意的特质就是赚皮毛，因为公司并不是生产商，只是提供批发网络，链接企业和分销点，所以公司的毛利率和净利率长期以来都是十分低的（见下图，无论是毛利率或净利率都低于5%，所以公司长期以来的股价都是在一样的幅度波动，称不上是科技股）。

投资者应该关心VSTECS 的哪个季度？

VSTECS 的业绩有非常明显的惯性，那就是 Q1 与 Q2 是淡季而 Q3 和 Q4 是旺季, 原因很简单，就是因为Q4 是春节和年尾时期，这个时期的购物欲望往往会比其他时期来得更加旺。值得一提的是，我回顾过去公司的季度报告，发现管理层对下个业绩的观望和期盼都很诚实，不会乱给投资者期望，只要下个业绩或下个财政年的业绩可能会有挑战，管理层都会表明下个业绩和财政年会下降或非常挑战“Challenging”。

为什么要关注Q4 ？假如你回顾过去公司2月份公布Q4 的业绩之后，假如QoQ 对比有增长的话，股价往往都会有一波的涨幅，不过这波涨幅都未曾突破过 RM 1.78 的阻力位置。所以你问我目前Q4 的业绩会不会突破 RM1.78 呢？可能性是极其小的，因为目前 2019 Q4 的营业额或每股盈利都未能突破过去公司最好业绩的表现，理所当然地股价当然也不能表现得特别猛。

回顾 VSTECS 过去最好的业绩：

2017年2月15号公布的 Q4 业绩，营业额为 5.5亿，每股净利才7分。当时候的股价最高也才去到 RM 1.60, 现在公布的业绩营业额为 5.42 亿，每股净利才 6 分，要突破的压力可以说是非常大。再加上目前管理层已经在最新季度提醒投资者，这次的武汉疫情已经导致公司的供应链受挫，未来的业绩是否会受到影响还是一个未知数，而且公司的盈利是受整个市场消费情绪影响的，目前的消费情绪也因为疫情影响十分低迷，预计下个季度的表现应该不会太乐观。

不过投资者倒不必气馁，只要未来股价有过度回调的幅度，我认为这只股票倒是十分适合做中期波段投资的好股之一。无论你是在什么时候读着这篇文章，任然是applicable 的。

VSTECS 惊人的股息

过去VSTECS 的股息都十分不错的，假如你是非常幸运的在 RM1 左右或以下的价格买进这只股票，其实每年你都有 5-6% 的股息率，加上最近你能卖到这只股的话，光是资本增值都有个40-50% 了，前提是你要买到一个十分低的价格。所以未来VSTECS 有机会跌到 RM1 左右的价格，就是价值显现的一个价格了。以目前来观察，1.46 的价位是不值得去追的了。

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