新一代崛起的建筑老大？ | KERJAYA 个股分析 | 建筑系列 | 雪人诊股EP14

            Kerjaya Prospek Group Berhad 在 1984 年创立，公司的前名叫做 Fututech, 在 2016 年 1 月 21 日正式开始易名，Kerjaya 一开始的主要业务其实只是在做设计，生产，和营销自己品牌的灯具设备（lighting products）和厨房产品，但管理层不止于舒适圈，扩充自己的业务做高楼建设，建筑项目的管理和开发，还有房地产的开发。目前 Kerjaya 也获得由马来西亚建筑开发局（CIDB）受承认为第 7 级建筑承包商，这让 Kerjaya 足以竞标和管理不同种类 的建筑合约。
               
            建筑行业的竞争激烈，不同建筑承包商都有一致的目标竞争最饱利润的建筑合约，可以说是 “僧多粥少” ，在这个竞争激烈的环境下都在打价格战。Kerjaya 坚持走不一样的路线，鹤立鸡群，没有竞标东铁，大马城，隆新高铁类的大型基建，但还是在2018年免不了大型基建延迟和减成本下悲观情绪侵蚀投资者情绪的状况，股价从 RM1.70 高点暴跌至 RM1 左右。

【 KERJAYA 建筑业务简介 】

   Kerjaya 与其他建筑承包商在竞标建筑合约上的不同在于：第一，管理层只专注于竞标来自 “名牌” 房地产发展商的工程，比如 Spsetia , Ecoworld，E&O ，PPB 等等在房地产市场十分有威望的企业。第二，Kerjaya 没有接触任何大型基建的工程，所以在建筑行业陷入低迷的时候，唯一不幸中的大幸就是公司的季度业绩还是保持成长，没有任何业绩炸弹，甚至还一直源源不绝拿到高楼建筑工程。

           原本只做灯具和厨房设备的 Fututech，老板郑荣和也决定涉入建筑领域后成功把公司业务带到高峰，以新的名字 Kerjaya 重新出发，并在 2018 这年营业额突破 10 亿令吉，创下里程碑。Kerjaya 所接过的工程有云顶的 Vista residences （也是公司目前房地产部门的资产之一），马六甲 “The Shore” 等等。

            Kerjaya 能够一直接到发展商的工程，相信一部分的原因来自公司原本最拿手的业务，也就是公司自家品牌 “Brite-Lite” 灯具设备和 ”Forte“ 厨房设备品牌。Kerjaya 与一些房地产发展商的和谐之处就在于 Kerjaya 能够帮忙解决设计和提供灯具设备和厨房设备，而这两个产品刚好又是建造一所 “家” 最需要的元素。由此一来，发展商就可以省下另外寻找提供灯具和厨房设备的公司。

            Kerjaya 旗下的 “Brite-lite” 品牌已经提供灯具方案 (lighting solution) 超过25 年, 生产一系列室内外的灯具产品。“Forte” 厨房设备则提供完整的厨房设计和建造方案给顾客 S，Forte 这个品牌已经在高级住宅地产市场拥有很好的名声，擅长将 “木” 与 “铁”的厨房细工家具结合起来，以 “有用” “美观” “素质” 作为产品的精神。

【 KERJAYA 筹码面与管理层】 

             KERJAYA 的大脑/灵魂人物/老板就是拿督郑荣和，Tee Eng Ho 先生，目前 54 岁。他是Kerjaya 的执行主席，已经担任这个职责长达 8 年，有超过 20年的经验在土木工程和高楼建筑. 从小, 郑荣和先生就对建筑这门领域有深厚的兴趣, 当年在被马来亚大学录取后却因为没得到自己喜欢读的建筑科系而选择到私人 TARC 学院去修读建筑系 （在TARC 读着书的如果你是为了文凭而读书真要检讨自己了 XD) .

老板对建筑这个领域不仅仅只是赚钱那么简单, 兴趣是他做工的动力来源, 而赚来的钱更是肯定他从小坚持兴趣的奖励和累计的成果.

             郑荣和在公开场合不同的访谈中坦言: “自己成功的秘诀就是做自己最擅长的事,做自己爱的事, 爱自己所做的事就肯定能成功. “ 老板对建筑这个行业的熟悉程度非常深入, 除了自己擅长的高楼建筑业务, Kerjaya 也会在未来开始进军基建工程, 并预测未来可贡献 20% 的营收.

KERJAYA 进军基建工程了！！！

              Kerjaya 目前已经招兵买马, 把 Putra Perdana 私人有限公司的前总营运长杨坤成先生到 Kerjaya 担任基建部门的总营运长, 同样是建筑公司, 公司肯挖掘人才到自己公司来扩充业务,是个明智的选择, 冥冥中很可能是在为未来铺路, 当然未来的路途还是未知数. 不过从郑荣和先生过去 Kerjaya 的建国战绩来看, 这个未来的未知数的确是令投资者感到乐观. 

大家最关心的，GSB 为什么最近会暂停交易，GSB 和Kerjaya 什么关系？

          Kerjaya 是个可以算是个家族企业, 郑荣和一家耳濡目染之下,儿女也对建筑领域十分感兴趣. 郑荣和目前也慢慢开始在建立起家族企业的基础, 弟弟 Tee Eng Seng 是哥哥的左手,担任执行董事。值得一体的是¸ Tee Eng Seng 也是 GSB Group Berhad 的执行董事, 这也能解释 Kerjaya 最近一系列的企业活动动机何在 。。。。

      郑荣和的老婆 Datin Toh Siew Chuon 也是 Kerjaya & GSB Group Berhad 的执行董事, 通过 Javawana Sdn Bhd 成为 GSB 的最大股东, 这些企业活动都为Kerjaya 的产业开发部门注入 GSB , 这将进一步提高公司的总资产. 另外, 30 大股东也可见到冷眼前辈的 “踪影” ,到底冷眼持有 GSB 股份的原因是什么呢? 是看好 Kerjaya 还是 GSB 本身? 值得深思。。。

[ Kerjaya 30 大股东]  

              KERJAYA 30 大股东持股比例高达 92.57%, 基本上小户比例少得可怜, 10万股以上的大户持股比例高达 98.15% ,假如未来业务持续成长, 相信股票的肯定非常抢手, 不过也因为股票数量供应太少, 导致股价的走势波动不大, 公司发行的凭单成交量更是十分低迷。大股东内还是可以见到一些官联投资机构的踪影。

【 KERJAYA 基本面 】 

           这三年 KERJAYA 的营业额,税后盈利都保持成长。 KERJAYA 的业绩开始在 2016 年第 1 季度取得突破性的成长, 原因是公司的建筑业务开始起色, 至今已经连续成长 13 个季度, 花无百日红, 物极必反, 到底公司能否继续保持这个成长的动力? 从公司 目前持续拿到合约的能力, 预计中期(3-6 个月)的业绩还是会保持成长, 不过很可能成长会放缓. 至于长期(1-3 年)的业绩能否保持成长就要取决于基建部门是否能够成功。

    KERJAYA 的债务水平甚低, D/E 维持在 0 的水平, 现金对比短期债务(现金比例) 水平少过 1, 估计是因为大部分现金都用于积极扩张, 是个好现象, 至少流通比例 (current ratio) 还维持在 2x 左右的水平.  KERJAYA 的股息不高, 但公司还是坚持每年派息.  

【 KERJAYA 前景 & 优势 】 

1. KERJAYA 未来将会进军基建业务, 假如成功扩充并获得合约, 将会进一步提 高公司的成长,届时的股价也会因为业绩的成长一起攀升, 再加上股票数量的 贫乏, 股价的起幅指日可待。

2. 公司灵魂人物郑荣和先生的领导能力和对行业的了解深入, 是个十分优秀的 领导人。

 
【 KERJAYA 潜在风险 】 

1. 产业行业低迷不振, 供过于求, 借贷条件提高,这将导致产业发展商放缓 节奏, 间接影响 KERJAYA 可竞标的合约数量 

【 个人观点 】 

            追踪这只股一年之久, 我认为 KERJAYA 的竞争优势是公司的领导层,也就是郑荣和先生的领导能力, 能把平凡业绩的公司咸鱼翻身, 直至今日整个建筑行业低迷时期业绩还是保持成长. 过去已是过去, 未来的成长取决于公司是否还能继续成长, 目前最令人期待的就是到底 KERJAYA 能否成功在基建工程方面立足, 继续为公司长期的成长注入能量。

参考买入价格: RM 1-RM1.2 

参考目标价格: RM 1.70 (6 个月-1 年) 

止损: 10%  

注意：此文章已是上个星期发布在内部会员群组的文章，文章内容纯属个人意见，买卖请自负，钱是自己的，要慎用。

4/12/2018：第一次分析

7/3/2019 ：第二次分析